DBA Asset Management, gestionnaire d’actifs crypto, propose de réduire de 45 % l’offre totale du jeton HYPE, utilisé par la plateforme d’échange décentralisée de dérivés Hyperliquid, afin de simplifier son évaluation par les investisseurs.
Une réforme de la tokenomics de Hyperliquid
Dans un message publié sur X lundi, Jon Charbonneau, responsable des investissements chez DBA, a détaillé trois mesures visant à modifier le modèle économique d’Hyperliquid : annuler l’autorisation de toutes les futures émissions et récompenses communautaires (FECR) de jetons non encore créés, brûler la totalité des HYPE détenus dans le Fonds d’Assistance (AF) et supprimer le plafond d’un milliard de jetons prévu initialement. Cette proposition a été rédigée en collaboration avec le chercheur crypto anonyme « Hasu ».
La mise en œuvre de ces changements devra être soumise au vote des détenteurs de HYPE dans le cadre de la gouvernance de la plateforme. DBA serait toutefois un acteur majeur du scrutin, car il mise actuellement du HYPE et possède une position importante dans le jeton.
Charbonneur explique que la mesure vise à corriger une mauvaise évaluation du marché, qui utilise aujourd’hui la valorisation entièrement diluée incluant les jetons non émis. « Le marché pénalise cette offre excédentaire dans l’évaluation du protocole, et la préallocation de ces jetons pourrait fausser les décisions futures d’allocation de capitaux », a-t-il déclaré, ajoutant que la réforme rendrait le jeton plus attractif pour les investisseurs et les stakers, tout en maintenant la capacité du protocole à financer de nouvelles initiatives via des émissions ultérieures.
Concrètement, la proposition implique la suppression de 421 millions de HYPE issus des futures émissions et récompenses communautaires, ainsi que de 21 millions de HYPE du Fonds d’Assistance. Cette initiative survient alors que l’écosystème Hyperliquid bénéficie d’un regain d’intérêt des investisseurs.
À peine une semaine après le lancement de son stablecoin USDH, Hyperliquid a organisé un vote pour déterminer l’émetteur du stablecoin, suscitant la participation de Paxos, Frax, Sky, Agora et Native Markets, ce dernier l’emportant lors du vote la semaine précédente. En juillet, Hyperliquid a traité 330 milliards de dollars de volume de transactions avec une équipe de seulement 11 personnes, ce qui en fait l’une des plateformes les plus efficaces du secteur. Charbonneur précise que l’émission d’USDH devrait contribuer de manière significative aux revenus du protocole.
Réactions des autres investisseurs institutionnels
- Haseeb Qureshi, partenaire de gestion chez Dragonfly, soutient la proposition, estimant que l’allocation communautaire de près de 50 % constitue un « fonds de réserve amorphe » que les membres de la gouvernance d’Hyperliquid devront gérer ultérieurement. Il estime que l’utilisation des jetons pour des incitations de croissance est acceptable si elle se fait de façon transparente, mais qu’allouer presque la moitié de l’offre totale à un usage indéfini est « absurde » et doit être arrêté.
- En revanche, le commentateur crypto Mister Todd a qualifié la proposition d’« absolument stupide et catastrophique », arguant que les futures émissions constituent l’outil de croissance le plus puissant dont dispose Hyperliquid.
- Certains observateurs ont rappelé la nécessité de conserver des réserves de jetons en cas de sanctions ou d’amendes de la part du Département de la Justice ou d’autorités similaires.
Charbonneur a rétorqué à ces critiques que la proposition ne réduit pas la quantité de HYPE disponible dans de tels scénarios, mais modifie simplement la manière dont elle est comptabilisée.
Le cours de HYPE a atteint un nouveau sommet historique de 59,30 $ jeudi, alors que le reste du marché crypto affichait une tendance baissière et latérale. Depuis ce pic, le jeton a chuté de plus de 22 % pour s’établir à 46,08 $, le sentiment du marché s’étant refroidi et des fonds d’investissement comme le Maelstrom Fund, dirigé par Arthur Hayes, ayant liquidé l’intégralité de leurs positions en HYPE.
Arthur Hayes a indiqué que la vente de leurs avoirs en HYPE était motivée par la perspective d’une pression de vente liée à près de 12 milliards de dollars d’unlockings de jetons prévus sur les 24 prochains mois.
