Le indice MOVE, qui mesure la volatilité implicite du marché obligataire, a connu une forte hausse, laissant entrevoir un resserrement possible de la liquidité. En l’espace de trois jours, il est passé de 77 à 89, enregistrant ainsi la plus forte progression depuis le début du mois d’avril, période où les tarifs imposés par le président Donald Trump avaient secoué les marchés mondiaux, entraînant une chute du Bitcoin jusqu’à 75 000 $.
Parallèlement, le rallye haussier du Bitcoin, qui avait atteint 112 743,94 $, s’est essoufflé. On observe une augmentation des ventes provenant de portefeuilles de détenteurs à long terme ainsi qu’un ralentissement des flux d’ETF. Un autre facteur, moins connu mais tout aussi déterminant, semble désormais jouer contre les taureaux du BTC : le rebond du MOVE.
Pourquoi le rebond du MOVE inquiète les investisseurs en Bitcoin
Créé par Harley Bassman, ancien directeur général de Merrill Lynch, le MOVE calcule la volatilité implicite à partir d’une moyenne pondérée des prix des options sur les bons du Trésor à un mois, couvrant plusieurs échéances (2, 5, 10 et 30 ans). Cette méthodologie reflète les attentes collectives des acteurs du marché quant aux futures évolutions des taux d’intérêt.
Lorsque la volatilité des bons du Trésor augmente, les effets se répercutent sur l’ensemble du système financier :
- Les titres du Trésor américain, considérés comme des actifs liquides de haute qualité, voient leur liquidité se détériorer, ce qui entraîne une hausse des coûts d’emprunt.
- Les prêteurs exigent des primes de risque plus élevées, poussant les investisseurs à se retirer des actifs plus risqués comme le Bitcoin.
- Les détenteurs d’obligations cherchent à réduire le risque de durée en privilégiant les titres à court terme (billets à deux ans ou Treasury bills) au détriment des obligations à plus long terme (10 ou 30 ans).
Ce « flight to quality » s’accompagne généralement d’une vente d’actifs risqués, notamment les actions, les obligations d’entreprise et les cryptomonnaies. Historiquement, les hausses du MOVE ont coïncidé avec des baisses du prix du Bitcoin, et inversement.
Les indicateurs de momentum tels que le MACD indiquent toutefois une tendance haussière pour le MOVE, suggérant que la volatilité du marché obligataire pourrait rester élevée, ce qui risque d’accentuer la pression à la baisse sur le BTC.
Dans ce contexte, la récente hausse du MOVE constitue un signal d’avertissement pour les bulles du Bitcoin, qui pourraient voir leurs gains s’éroder davantage si la tension sur la liquidité persiste.
