Dans un rapport publié vendredi, la banque d’investissement américaine Bank of America (BAC) a souligné que la tokenisation représente la prochaine étape majeure dans la façon dont les actifs financiers sont détenus, en offrant des avantages notables par rapport aux structures traditionnelles, tout en introduisant de nouveaux risques.
Avantages et risques de la tokenisation
La tokenisation consiste à transformer la propriété d’actifs réels – actions, obligations, biens immobiliers, capital-investissement, voire œuvres d’art – en jetons numériques inscrits sur une blockchain. Selon les analystes de la banque, ce processus s’inscrit dans une évolution qui a commencé avec les fonds communs de placement, s’est étendue aux comptes gérés séparément, aux trusts d’investissement collectif et aux fonds négociés en bourse (ETF). Cette nouvelle approche pourrait profondément modifier l’accès et la gestion des actifs pour les investisseurs.
Principaux bénéfices identifiés
- Liquidité accrue : le trading 24 h/24 et 7 j/7 pourrait créer des marchés secondaires pour des actifs privés traditionnellement illiquides.
- Règlements plus rapides et sans friction : les transactions blockchain éliminent les délais de plusieurs jours caractérisant les marchés actuels.
- Possibilité de propriété fractionnée : les minimums d’investissement sont réduits, élargissant l’accès à des portefeuilles diversifiés.
- Transparence : les registres blockchain offrent des traces immuables et publiques de la propriété et des échanges.
- Frais réduits : la suppression des intermédiaires permet de diminuer les coûts de transaction.
- Automatisation via les smart contracts : les paiements de dividendes, les distributions de coupons et les droits de vote peuvent être gérés automatiquement, facilitant également le respect des exigences réglementaires et la gestion des appels de capital en private equity.
Selon le fournisseur de données RWA.xyz, la valeur des actifs du monde réel représentés sur la chaîne dépasse les 28 milliards de dollars.
Risques et obstacles
- Incertainité réglementaire : bien que les décideurs américains manifestent un certain soutien, des évolutions futures pourraient inverser la tendance, et de nombreuses juridictions sont encore en train d’élaborer leurs règles.
- Problèmes de garde : la perte ou le vol de clés privées peut entraîner la perte d’accès aux actifs, et les solutions de garde institutionnelle restent en phase de développement.
- Vulnérabilités technologiques : des failles dans les smart contracts ou les plateformes blockchain exposent les actifs à des exploitations potentielles.
- Intégration avec les systèmes existants : les infrastructures financières legacy, largement basées sur des processus traditionnels, posent des défis supplémentaires pour l’adoption de la tokenisation.
- Compétition avec les marchés traditionnels : aux États‑Unis, les actifs cotés offrent déjà une liquidité importante, des frais faibles et des protections fortes pour les investisseurs, ce qui rend la proposition de versions tokenisées moins convaincante à première vue.
En résumé, si la tokenisation promet une transformation radicale de la gestion d’actifs grâce à une liquidité améliorée, une transparence accrue et des coûts réduits, elle doit encore surmonter d’importantes barrières réglementaires, technologiques et opérationnelles avant de devenir une option largement adoptée.
