Les gestionnaires de crypto‑actifs mettent en garde : sans un bilan d’un milliard de dollars ou un cadre clair de gestion du risque, la plupart des trésoreries en Bitcoin auront du mal à se démarquer.
Défis des trésoreries Bitcoin
Lors du panel BTC Asia à Hong Kong, Matt Cole, PDG de Strive Asset Management, a rappelé que l’objectif principal de ces structures est de surpasser le Bitcoin lui‑même. « Si vous n’y parvenez pas, il n’y a aucune raison de retenir les stratégies ; achetez simplement un ETF Bitcoin », a‑t‑il déclaré. Selon lui, le véritable obstacle réside dans l’obtention d’un capital d’un milliard de dollars, point à partir duquel le financement devient suffisamment bon marché pour soutenir des introductions en bourse et élargir les équipes.
Pour atteindre cette échelle, Cole préconise un passage des obligations convertibles aux actions privilégiées perpétuelles, afin de « verrouiller » l’effet de levier. Il estime également que seules les monnaies à offre fixe, comme le Bitcoin, peuvent soutenir une stratégie de trésorerie à effet de levier visant la capitalisation à long terme, au contraire d’Ethereum qui, selon lui, se comporte davantage comme une action avec des politiques monétaires changeantes.
« Ethereum est un actif horrible pour une société de trésorerie », a‑t‑il ajouté, soulignant que le Bitcoin « monte en permanence face aux monnaies fiat qui sont dépréciées ».
De son côté, Andrew Webley, de The Smarter Web Company – une société britannique cotée en bourse qui détient du Bitcoin dans son bilan – a adopté un ton plus mesuré. Il a insisté sur l’importance de la transparence et d’une communication claire des risques, affirmant que « la chose la plus importante pour une société publique est de publier d’abord nos règles ». Selon lui, les entreprises plus petites disposent d’un avantage pour lever des capitaux, mais la divulgation reste cruciale pour que les investisseurs comprennent les compromis du modèle de trésorerie Bitcoin.
Les deux intervenants s’accordent sur le fait que le rôle du Bitcoin comme actif de trésorerie ne fera que croître à mesure que les monnaies fiat continuent de perdre de la valeur.
Principaux enseignements du panel
- Atteindre un capital d’un milliard de dollars est la barrière la plus difficile pour les trésoreries Bitcoin.
- Le financement via des actions privilégiées perpétuelles est préféré aux convertibles pour sécuriser l’effet de levier.
- Le Bitcoin, grâce à son offre limitée, est considéré comme l’unique actif capable de soutenir une stratégie de trésorerie à effet de levier durable.
- Ethereum est jugé inadapté pour les trésoreries en raison de sa volatilité comparable à des actions.
- La transparence et la publication claire des règles de risque sont essentielles, surtout pour les entreprises cotées.
Sur les marchés, le Bitcoin se maintient au-dessus de 110 500 $, avec une légère correction suite à un petit repli, tandis que l’Ethereum évolue autour de 4 300 $, en baisse de 0,6 %. L’or reste proche de ses niveaux records, soutenu par les attentes de baisse des taux et une demande accrue d’actifs refuges. Le Nikkei 225 poursuit sa hausse, porté par un afflux d’achats étrangers et des signaux monétaires dovish aux États‑Unis. Le S&P 500 a atteint un nouveau record à 6 502,08, en hausse de 0,83 %, les investisseurs attendant le rapport sur l’emploi de vendredi pour des indications sur les perspectives de réduction des taux et les risques de récession.
Dans le secteur crypto, le Bitcoin se stabilise autour de 112 000 $, tandis que le XRP et le SOL affichent une stabilité relative, soutenus par le sentiment persistant de baisse des taux après le rapport sur l’emploi.
