Les traders de Bitcoin (BTC) continuent d’acheter des options de vente (puts) à une prime supérieure sur toutes les échéances, malgré les signaux positifs récents, tels que la réduction du taux d’intérêt par la Réserve fédérale américaine (Fed) et la nouvelle norme de cotation générique pour les ETF crypto annoncée par la Securities and Exchange Commission (SEC).
Contexte actuel du marché
Cette semaine, la Fed a abaissé son taux de référence de 25 points de base et a indiqué qu’elle pourrait encore réduire de 50 points de base supplémentaires d’ici la fin de l’année. Parallèlement, la SEC a présenté une nouvelle procédure standardisée pour la création d’ETF crypto, ce qui devrait accélérer le processus d’approbation de ces produits.
Sur la plateforme Deribit, l’indice de volatilité implicite à 30 jours (DVOL) reste modéré, autour de 24 %, son plus bas niveau depuis deux ans. Malgré cette stabilité relative, les options de vente conservent une prime élevée sur toutes les maturités.
« Le skew reste plat à négatif sur toutes les échéances », a expliqué Luuk Strijers, PDG de Deribit, à CoinDesk. « Nous observons une demande soutenue pour les puts afin de couvrir l’exposition à la baisse, tandis que les flux de vente d’appels couverts (covered calls) exercent une pression sur le côté haussier. » Deribit représente plus de 80 % de l’activité mondiale des options crypto, ce qui en fait le principal échange du secteur.
Le « skew » des options mesure la différence de volatilité implicite entre les calls et les puts pour une même date d’échéance. Un skew négatif reflète un sentiment baissier, les investisseurs anticipant une chute du prix, alors qu’un skew positif indique des attentes haussières. Selon les données d’Amberdata, les skews à 7, 30, 60 et 90 jours sont légèrement négatifs, tandis que le skew à 180 jours est neutre, signalant une inquiétude persistante quant à une éventuelle correction du BTC.
Les investisseurs qui achètent des puts semblent penser que la politique d’assouplissement de la Fed était déjà intégrée dans les cours avant la décision, et redoutent que la détérioration des perspectives économiques ne réduise la demande d’actifs à risque comme le Bitcoin.
« Après la décision de la Fed, une partie de l’optimisme initial s’est dissipée. Le marché attend désormais le prochain catalyseur – qu’il soit macroéconomique ou lié aux cryptomonnaies – pour rompre l’impasse et modifier l’équilibre actuel entre prudence et optimisme », a ajouté Strijers.
Sidrah Fariq, responsable mondiale des ventes au détail et du développement commercial chez Deribit, a souligné que le biais persistant en faveur des puts témoigne d’une maturité du marché. « Dans une certaine mesure, les options BTC se comportent davantage comme les options sur l’indice S&P : signe de maturité, mais aussi de prudence accrue », a-t-elle déclaré.
En outre, de nombreux traders adoptent la stratégie de vente d’appels couverts – vendre des options d’achat contre leurs positions spot afin de percevoir une prime – ce qui renforce le biais en faveur des puts, notamment sur les échéances plus lointaines. Cette technique génère des revenus supplémentaires, mais limite le potentiel de hausse.
Ces stratégies de covered call sont devenues très populaires parmi les traders de BTC, ETH et XRP ces dernières années.
