Après un week‑end prolongé de baisse, le prix du Bitcoin a chuté de moins de 4 % lundi, déclenchant l’un des plus gros épisodes de liquidations de l’année. Environ 1,65 milliard de dollars de positions longues et 145 millions de dollars de positions courtes ont été effacés, marquant la plus importante vague de liquidations depuis le début de 2024.
Un sentiment baissier se confirme parmi les traders d’options
Malgré l’ampleur de la chute, la volatilité implicite, qui reflète les attentes futures des opérateurs d’options, est restée très stable. « La volatilité implicite n’a quasiment pas évolué, ce qui indique un marché relativement calme du point de vue des anticipations », explique Am Chu, chercheur principal chez GreeksLive.
Ce calme apparent masque toutefois une nette augmentation des achats de puts. Selon plusieurs experts interrogés par Decrypt, les traders d’options ont massivement renforcé leurs positions de protection à la baisse dès la fin de la séance de lundi. Sean Dawson, analyste chez Derive, plateforme d’options on‑chain, souligne que « la demande de puts a fortement augmenté, les craintes d’une nouvelle descente des cours poussant le marché à se couvrir ».
Max Shannon, senior associate chez Bitwise Europe, ajoute que le marché intègre désormais une perspective de correction à court‑et moyen terme, soutenue par un delta skew put‑call qui atteint son plus haut niveau depuis début août. Ce skew mesure l’écart de volatilité entre les puts et les calls hors‑du‑argent ; son augmentation indique une préférence marquée pour les puts.
Les analystes évoquent également le contexte macroéconomique : les attentes d’un « sell‑the‑news » après la réduction d’un quart de point du taux directeur de la Fed prévue le 17 septembre pourraient peser sur les cryptomonnaies. Alors que le S&P 500 a progressé de 3,68 % et l’or de 12,41 % depuis les remarques dovish de Jerome Powell à Jackson Hole le 22 août, le Bitcoin et l’Ethereum affichent respectivement des rendements négatifs de 1 % et 3 % sur la même période, d’après les données de TradingView.
Malgré cette pression baissière et les achats de protection, le sentiment global reste optimiste pour le quatrième trimestre. Am Chu estime que le marché reste « optimiste », les positions haussières s’étant déjà formées dès le mois précédent. Sean Dawson partage cette vision, prévoyant que « les prix finiront par remonter de façon inévitable dans les trois à six prochains mois », soutenu par les positions d’options et les strikes haussiers.
Il anticipe une reprise plus prononcée pour l’Ethereum que pour le Bitcoin, les market makers étant nettes courtes gamma. Cette dynamique pourrait les inciter à acheter du spot Ethereum si les cours évoluent à la baisse, renforçant ainsi le support de la crypto la plus importante après le Bitcoin.
